一、宏觀經(jīng)濟

1、3月15日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，確定《政府工作報告》重點任務分工。要求扎實有力抓好落實，推動經(jīng)濟穩(wěn)中加固、行穩(wěn)致遠?？茖W把握國內經(jīng)濟運行同比、環(huán)比態(tài)勢和新情況，及時實施預調微調，做好促就業(yè)、穩(wěn)物價等工作，穩(wěn)定市場預期，鞏固經(jīng)濟穩(wěn)定恢復基礎。抓緊宏觀政策落實。加快把財政直達資金落到基層，突出用于保就業(yè)保民生保市場主體，保障基層運轉支出。抓實對小微企業(yè)減稅降費政策落地。盡快實施提高制造業(yè)企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例政策。保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，政府杠桿率要有所降低。

2、3月11日，十三屆全國人大四次會議閉幕后，國務院總理李克強接受記者采訪表示：我們提出6%以上的經(jīng)濟增長預期目標，不是在定計劃，是引導預期，希望把預期引導到鞏固經(jīng)濟恢復增長基礎，推動高質量發(fā)展，保持可持續(xù)性，尤其是和明年、后年的目標相銜接，不能造成大起大落，否則會擾亂市場的預期。在財政金融方面，做到“一減、一增、一穩(wěn)中有降”。其中，“穩(wěn)中有降”是在穩(wěn)定杠桿率同時，引導金融企業(yè)合理讓利，使中小微企業(yè)融資更便利、融資成本做到穩(wěn)中有降。此外，2021年我們在制定宏觀政策的時候，依然堅持就業(yè)優(yōu)先的政策，我們繼續(xù)推動“六穩(wěn)”，實現(xiàn)“六?！?，還是把就業(yè)放在之首。

3、統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示：1-2月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長35.1%，比2019年同期增長16.9%，兩年平均增長8.1%；社會消費品零售總額69737億元，同比增長33.8%；1-2月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）45236億元，同比增長35.0%，比2019年同期增長3.5%，兩年平均增速為1.7%；2月，全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.5%，同比回落0.7個百分點。

4、據(jù)新華網(wǎng)報道，在金融安全戰(zhàn)略方面，《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》顯示，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，落實監(jiān)管責任和屬地責任，對違法違規(guī)行為零容忍，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。完善宏觀審慎管理體系，保持宏觀杠桿率以穩(wěn)為主、穩(wěn)中有降。防范化解影子銀行風險，有序處置高風險金融機構，穩(wěn)妥化解地方政府隱性債務，嚴懲逃廢債行為。推進金融業(yè)信息化核心技術安全可控，維護金融基礎設施安全。

二、金融市場

1、央行：2020年末，我國金融業(yè)機構總資產(chǎn)為353.19萬億元，同比增長10.7%，其中銀行業(yè)機構總資產(chǎn)為319.74萬億元，同比增長10.1%；金融業(yè)機構負債為321.17萬億元，同比增長10.8%，其中銀行業(yè)機構負債為293.11萬億元，同比增長10.2%。

2、中證協(xié)同中國銀行間市場交易商協(xié)會聯(lián)合發(fā)布《2020年第四季度債券市場信用評級機構業(yè)務運行及合規(guī)情況通報》。2020年四季度，13家評級機構共承攬債券產(chǎn)品3325只，同比增加40.41%。2020年，評級機構共承攬債券產(chǎn)品14119只，同比增加47.67%，四季度和全年評級業(yè)務量同比均明顯增長。

3、據(jù)上證報報道，2021開年以來，已有70家擬IPO企業(yè)終止審核，而在去年終止數(shù)量達到最高峰的四季度，也僅有43家企業(yè)上市道路中斷。絕大多數(shù)終止審核企業(yè)均是主動撤回申報材料，其中IPO現(xiàn)場檢查及現(xiàn)場督導起到了決定性作用。截至3月15日，A股全市場已報送IPO申報材料，但尚未通過發(fā)審委或上市委審核的企業(yè)就有479家；已報送輔導備案材料，正接受上市輔導的企業(yè)數(shù)量就高達2278家。

3、據(jù)證券日報報道，3月12日，廣東榕泰公告關于收到中國證券監(jiān)督管理委員會廣東監(jiān)管局《行政處罰及市場禁入事先告知書》。據(jù)告知書。經(jīng)查明，廣東榕泰及相關人員存在未在規(guī)定期限內披露2019年年度報告，相關報告未按規(guī)定披露關聯(lián)關系、日常經(jīng)營性關聯(lián)交易，2018年年度報告、2019年年度報告虛增利潤等違法事實。根據(jù)新證券法的最新規(guī)定，廣東證監(jiān)局擬決定對廣東榕泰處以300萬元罰款，對楊寶生處以330萬元罰款，對鄭創(chuàng)佳處以160萬元罰款，朱少鵬、林偉雄、楊光等多名相關人員也被給予警告和20萬元至80萬元的罰款。在針對信息披露虛假記載的行為處罰，已經(jīng)突破舊規(guī)60萬的上限，罰款金額總計已超千萬。

三、地產(chǎn)聚焦

1、經(jīng)濟觀察報報道顯示，截至3月10日，房地產(chǎn)國內信用債累計發(fā)行2324億元，比2020年同期多出六成，比2019年同期增加四成以上。業(yè)內稱，房企融資分化也日漸明顯，這種分化不僅僅體現(xiàn)在利率上，同時也體現(xiàn)在融資上。部分房企逐漸消失在信用債市場中，而部分房企的發(fā)債優(yōu)勢得到強化。

2、據(jù)央視財經(jīng)報道，近日部分銀行正嚴查“經(jīng)營貸”“消費貸”違規(guī)進入樓市交易的情況。深圳部分銀行已對違規(guī)流向樓市的信貸資金進行自查，要求客戶提前進行返還。業(yè)內人士稱，銀行對違規(guī)行為的嚴格審查對市場起到一定的警示作用；對信貸資金加強管控可以有效防止違規(guī)資金入市，還原市場的真實消費能力。

四、政府債務

據(jù)華夏時報報道，海通證券研究所首席宏觀分析師梁中華表示，國常會確定《政府工作報告》重點任務分工。要求把握經(jīng)濟運行態(tài)勢，及時實施政策預調微調；保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，政府杠桿率要有所降低。這次提到的降低政府杠桿率，大概率不是降低包括一般債、專項債在內的狹義政府杠桿，而是要降低廣義政府杠桿率，尤其是地方政府的隱性負債，以及國有企業(yè)的債務水平。

五、研報精粹

中金宏觀研究報告稱：年初召開的財政年度工作會議指出，“2021年積極的財政政策更可持續(xù)，主要從支出規(guī)模和政策力度著眼，兼顧穩(wěn)增長和防風險需要，保持政府總體杠桿率基本穩(wěn)定，為今后應對新的風險挑戰(zhàn)留出政策空間”；3月15日召開的國常會指出，“今年要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，政府杠桿率要有所降低”。如何理解這兩個不同的表述？我們認為兩者側重的角度不同，并無矛盾。

我們對政府杠桿率管理的理解是，一方面仍要繼續(xù)嚴格管控地方政府隱性債務，另一方面，或仍主要通過再融資平衡到期債券壓力，償還規(guī)模要視當年財力而定，而隨著近兩年政府債發(fā)行期限延長，可更好地平衡項目期內的收益與成本，進而有助中期內政府債務的穩(wěn)定。